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昔日的“鴨脖之王”絕味食品，正陷入上市以來(lái)最深的經(jīng)營(yíng)泥潭。

自2017年上市以來(lái)，絕味食品始終保持盈利狀態(tài)，雖然起伏較大，但從歸母凈利潤的絕對值看，2024年交出了上市以來(lái)最差“成績(jì)單”。

進(jìn)入2025年，絕味食品仍顯露出疲態(tài)。因年報“失真”被“ST”后，絕味食品發(fā)布“戴帽”后的首份季報。2025年前三季度，營(yíng)業(yè)收入減少15%，歸母凈利潤跌超三成。

如今，加盟商也在加速離開(kāi)絕味食品。截至2025年10月初，絕味食品的門(mén)店數量為10606家。相比2023年底，絕味食品在中國大陸地區門(mén)店總數為15950家。

撐起八成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，鹵制食品“賣(mài)不動(dòng)”

鹵味市場(chǎng)熱度漸退，絕味食品的經(jīng)營(yíng)壓力持續加劇。

絕味食品最新財報顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約42.6億元，同比下滑15.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.8億元，同比下滑36.07%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約2.41億元，同比下滑43.27%。

業(yè)績(jì)兩位數下滑已不陌生。2024年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入62.57億元，同比下降13.84%；實(shí)現凈利潤2.27億元，同比下降34.04%。

對于今年前三季度業(yè)績(jì)，絕味食品表示，業(yè)績(jì)下滑的主要原因是公司受行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境的影響，導致主要產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑。

幾年時(shí)間，絕味食品經(jīng)歷業(yè)績(jì)“失速”下滑，由“增收不增利”轉向“營(yíng)收凈利雙降”。2022年至2024年，公司營(yíng)收由2022年的66.23億元微增至2023年的72.61億元后，于2024年回落至62.57億元，同比下滑13.84%；相比之下，凈利潤從2022年的2.35億元升至2023年的3.44億元后，2024年降至2.27億元，同比下跌34.04%。

貝殼財經(jīng)記者梳理看到，2021年至2024年，絕味食品鹵制食品銷(xiāo)售的毛利率分別為33.77%、27.81%、27.86%、33.96%。雖然毛利率增長(cháng)了，但是2024年，絕味食品鹵制食品銷(xiāo)售的營(yíng)業(yè)收入約為52.24億元，同比下滑13.67%。

今年前三季度，絕味食品鹵制食品銷(xiāo)售的收入約35.27億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的84.63%，去年同期，絕味食品鹵制食品銷(xiāo)售的收入約42.23億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的86.05%。

業(yè)績(jì)不如意，絕味食品的股價(jià)同樣“跌麻了”。上市之初，絕味食品的股票發(fā)行價(jià)格為16.09元/股，上市首日收盤(pán)總市值約為95億元。東方財富Choice數據顯示，絕味食品的收盤(pán)總市值曾在2021年2月9日超過(guò)635億元。然而，截至2025年9月底，絕味食品的總市值約為81.93億元。

今年前三季度，絕味食品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品情況。公告截圖

門(mén)店數量縮至1萬(wàn)家，“造血”遇難題

一度帶飛絕味食品業(yè)績(jì)的門(mén)店擴張步伐，如今也開(kāi)啟收縮。

絕味食品2023年年報顯示，當年營(yíng)業(yè)收入和凈利潤同比雙增，主要因為銷(xiāo)售金額和門(mén)店數量的增長(cháng)。截至2023年底，絕味食品在中國大陸地區門(mén)店總數為15950家（不含港澳臺及海外市場(chǎng)），全年凈增長(cháng)874家。在2024年年報中，絕味食品未披露公司的門(mén)店數量和增減情況。不過(guò)，2024年半年報顯示，截至2024年6月底，絕味食品在中國大陸地區門(mén)店總數為14969家，顯現出關(guān)店跡象。

窄門(mén)餐眼數據顯示，截至2025年10月初，絕味食品的門(mén)店數量為10606家。

9月23日，絕味食品表示：“在當前變化的外部環(huán)境下，公司的門(mén)店模型、銷(xiāo)售渠道、供應鏈管理體系都在做針對性的調整，同時(shí)持續加強與加盟商的溝通。公司正在積極探索門(mén)店新模式，在區域進(jìn)行試點(diǎn)，嘗試進(jìn)行突破。公司不斷加快產(chǎn)品的創(chuàng )新迭代，加快新品上新節奏，優(yōu)化核心產(chǎn)品的品質(zhì)和口味穩定。同時(shí)，進(jìn)一步加大公司的信息化力度，加快對客戶(hù)需求的捕捉，推動(dòng)供應鏈效率的提升?！?/span>

貝殼財經(jīng)記者注意到，絕味食品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~下滑，應收賬款攀升，貨幣資金也在減少。

今年前三季度，絕味食品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~約6.02億元，同比下滑34.88%。截至今年9月底，絕味食品的應收賬款約2.3億元，去年年底約1.89億元；截至今年9月底，絕味食品的貨幣資金約6.42億元，去年年底約7.18億元。

戰略定位專(zhuān)家、福建華策品牌定位咨詢(xún)創(chuàng )始人詹軍豪告訴新京報貝殼財經(jīng)記者，絕味食品財務(wù)指標變化釋放出多重警示信號，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~同比下滑超三成，表明其主營(yíng)業(yè)務(wù)“造血”能力減弱，可能因市場(chǎng)競爭加劇、成本上升或銷(xiāo)售策略調整導致資金回籠變慢；應收賬款增加兩成，反映公司為擴大銷(xiāo)售放寬信用政策，但增加了壞賬風(fēng)險與資金占用成本；貨幣資金減少超10%，或因償還債務(wù)、投資擴張或運營(yíng)資金需求增加，削弱了財務(wù)靈活性。三者疊加，顯示公司面臨盈利質(zhì)量下降、資金壓力上升的雙重挑戰，需警惕流動(dòng)性風(fēng)險。

投資也虧損，連續五年年報“失真”被罰

貝殼財經(jīng)記者梳理發(fā)現，過(guò)去幾年，絕味食品的投資收益情況表現不佳，成為拖累公司業(yè)績(jì)的重要因素之一。2022年至2024年，絕味食品的投資收益分別約為-0.94億元、-1.16億元、-1.6億元，三年累計虧損超過(guò)3.7億元。

今年前三季度，絕味食品的投資收益約2829.43萬(wàn)元，去年同期為負數。

今年5月，絕味食品在公開(kāi)回應中提到：“原來(lái)公司戰略是構建美食生態(tài)，所以投資了一些輕餐飲。投資一看對項目的管控，二看對周期的把握。當前環(huán)境下消費是有不同聲音的，食品行業(yè)更關(guān)注基本面?，F在處于戰略調整期，我們在思考用多種方法解決問(wèn)題，目前投資的很多企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)及團隊狀態(tài)都不錯，經(jīng)歷過(guò)了周期。未來(lái)在投資板塊的方向還是圍繞公司戰略，進(jìn)行相應梳理?！?/span>

貝殼財經(jīng)記者注意到，因涉嫌信息披露違法違規，2024年6月，中國證監會(huì )決定對絕味食品立案。

今年9月30日，絕味食品收到湖南證監局下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》，也揭開(kāi)了年報“失真”問(wèn)題。

經(jīng)查明，2017年至2021年期間，絕味食品未確認加盟門(mén)店裝修業(yè)務(wù)收入，導致年度報告少計營(yíng)業(yè)收入，占對應年度公開(kāi)披露營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。公司2017年至2021年各年年度報告未如實(shí)披露營(yíng)業(yè)收入。

湖南證監局決定，對絕味食品股份有限公司責令改正，給予警告，并處以400萬(wàn)元罰款；對相關(guān)責任人均給予警告，并處以金額不等的罰款。公司已于2025年9月19日收到《事先告知書(shū)》，絕味食品的股票因此被實(shí)施其他風(fēng)險警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“絕味食品”變更為“ST絕味”。

新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠

編輯 王進(jìn)雨

校對 校對 穆祥桐